Год спустя в статье под названием «Заведомо проигрышная игра» Чарльз Эллис утверждал, что такое индексные фонды что из-за комиссий и трансакционных издержек 85% пенсионных счетов отстают от доходности фондового рынка . «Если вы не способны переиграть рынок, вам лучше к нему присоединиться, — говорил в заключение Эллис. Но, каким бы широким ни был консенсус в отношении ГЭР, я не знаю ни одного серьезного исследователя, инвестиционного менеджера, аналитика по ценным бумагам или грамотного индивидуального инвестора, который не согласился бы с моей гипотезой «издержки имеют значение». Он устанавливает высокую планку, которую могут перепрыгнуть немногие инвесторы.
Честные ответы на вопросы о биржевых фондах
Несмотря на то, что рынок иногда падает, в долгосрочной перспективе он всегда приносит положительную прибыль. Чтобы получить значительную доходность, могут потребоваться десятилетия, но ожидание того стоит. Вкладывая всего $100 в месяц, вы в конечном итоге можете создать портфель на сотни тысяч долларов. Как и ПИФ на индексы акций, индексные облигационные инвестфонды обеспечивают инвестору наилучшие условия управления деньгами. Если вы это сделаете, то, по словам доктора Самуэльсона, «станете предметом зависти для всех ваших соседей и будете спокойно спать по ночам даже в самые неспокойные времена». Вторая причина, удерживающая меня от того, чтобы назвать ICA безоговорочным победителем, состоит в том, что прошлое редко является прологом будущего.
Индексное инвестирование – как заработать с минимумом усилий
Это значит, что такие инвестиции даже на большом сроке могут запросто проиграть доходности иных инструментов сбережения. Согласитесь, вы не станете покупать пятилетнюю облигацию с ежегодным купоном в размере 5% за 130% от номинала. В рамках индексного инвестирования такое может запросто произойти даже в отношении большинства акций, входящих в портфель, особенно с учетом нарастающего влияния данного механистического подхода. У индексного инвестирования нет фундаментальной основы, данный способ не подразумевает расчет потенциальной доходности вложений (подробнее в материале «Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?»). Реализуется полный аутсорсинг принятия решений, качество которых непонятно, а со временем может только ухудшаться из-за роста влияния индексных фондов. Ярким примером игнорирования фундаментального подхода является фондовый рынок Японии, где индексное инвестирование не позволило инвесторам решить свои финансовые цели (подробнее в материале «Фондовый рынок Японии — исключение, подтверждающее правило»).
Можно ли заработать на инвестициях в фонды
Если один получает доходность на процентный пункт выше рынка, то другой теряет в доходности ровно столько же. До вычета затрат на инвестирование состязание с фондовым рынком — это игра с нулевой суммой. При этом цена на акции большинства фондов начинается от совсем небольших сумм, зачастую меньше тысячи рублей, а купить и продать эти акции можно в любой момент без ограничений. К тому же комиссионные за управление акциями инвесторов у ETF ниже, чем у ПИФов.
Что такое индексный биржевой фонд: особенности, доходность и риски
Как показывает график ниже последние 5 лет ETF на индекс Nasdaq 100 (QQQ) рос весьма бойко и принес инвесторам более 200 процентов дохода. Опять же как мне представляется людей с такой железной дисциплиной крайне мало. График ниже так же показывает, насколько важным было терпение при инвестировании в индекс SnP 500 в предыдущие годы, ведь вы спокойно могли попасть в десятилетие весьма низких доходностей и должны были иметь дисциплину постоянно доинвестировать деньги. Как мы знаем инвесторы гораздо более охотнее вкладывают деньги в периоды бурного роста и весьма неохотно во время падений, то есть рынком всегда правит жадность и страх.
Лучшие управляющие активами вчистую проиграли инвесторам с дротиками
Дивидендную доходность фонов других провайдеров бывает не так просто найти. Но в скором времени раскрытие этого параметра как и базовых характеристик фонда, таких как стандартное отклонение, бета, P/E, P/B и пр. Эксперты инвестиционной компании BTIG указывают, что в случае достижения 4500 пунктов в индексе S&P 500 начнется «эпичное эмоциональное» ралли. Оно могло бы привести к росту рынка на 5% и более в течение последующей недели или двух.
Какова дивидендная доходность фонда DIVD? Как она рассчитывается? Где ее можно найти?
Когда актив приносит доход и увеличивается в цене, растет в цене и каждый пай фонда. Индексный фонд – это тип взаимного фонда или биржевого фонда (ETF), портфель которого полностью (или частично) повторяет структуру определенного индекса. Цель такого фонда – максимально точно отразить динамику выбранного индекса. Со времен Второй мировой войны падения индекса S&P 500 от 5% до 9,99% происходили в среднем каждые 15 месяцев, согласно данным исследовательской компании CFRA. Коррекции от 10% до 19,99% происходят примерно каждые три года, а обвалы на более чем 20% случаются примерно каждые шесть лет.
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
Расходы на управление инвестфондом, как правило, выше 1% и достигают 4%. Управляет данным инвестфондом компания «Сбербанк Управление активами». Средства вкладываются в акции из списка S&P 500 NTR (Net Total Return), рассчитываемого с учетом реинвестирования дивидендов. БПИФ торгуется в рублях, но акции отражают долларовую стоимость компаний. Если мы, что вполне разумно, будем рассматривать доходность в пределах плюс-минус одного процентного пункта от рыночной доходности как статистический шум, то 52 выживших фонда показали доходность, примерно равную рыночной.
Могут ли госслужащие инвестировать в биржевые фонды?
На первый взгляд, индексное инвестирование гарантирует получение среднего результата, но за счет низких транзакционных издержек на практике получается результат, превышающий среднее (точнее средневзвешенное) значение доходности реальных участников. Данное математическое следствие будет сохраняться вне зависимости от доходности рынка акций как такового (подробнее в материале «Кто выигрывает на фондовом рынке?»). На рынке управления активами происходят радикальные перемены.
В индексе обычно чуть более 500 бумаг, поскольку некоторые компании представлены разными видами акций. Слишком часто инвесторы поддаются заманчивым перспективам быстрого заработка на спекуляциях, когда в долгосрочной перспективе выигрывают те, кто выбрал в пользу постепенного роста прибыли, сгенерированной компаниями-эмитентами. Нельзя сказать, что это сильно пугает инвесторов, но сам факт продолжающейся распродажи облигаций беспокоит участников рынка. И это находит свое отражение в снижающихся котировках большинства акций. Инвестируя в индексные фонды S&P 500 в течение длительного периода времени, вы потенциально можете заработать много денег. Индексный фонд S&P 500 включает акции 500 крупнейших публичных компаний США из самых разных отраслей.
В 2000-е индустрия бурно развивалась, и за 10 лет активы под управлением выросли в 24 раза. Представленные стратегии доверительного управления не основаны на параметрах стандартного инвестиционного профиля и не являются публичной офертой. Открытие счета доверительного управления клиентом и использование представленных стратегий управления сопровождается заполнением им анкеты определения индивидуального инвестиционного профиля. Его часто называют «индексом широкого рынка», потому что в него входит 500 компаний из самых разных секторов экономики США. Благодаря этому индекс лучше других отражает ситуацию на бирже США, так что его даже называют барометром американской экономики.
Прибыль, получаемая бизнесом, в конце концов превращается в доходность фондового рынка. Трудно сказать, какая доля этой доходности доставалась в прошлом вам. Но если судить по научным исследованиям, то доходность, которой довольствуется обычный инвестор в отдельные акции, ниже доходности фондового рынка примерно на 2 п. Поняв, как в действительности работают финансовые рынки, вы увидите, что только инвестирование в индексный фонд может гарантировать получение справедливой доли той доходности, которую приносит индекс. Благодаря сочетанию сложных процентов с доходностью индексного фонда рост вашего состояния с годами будет казаться почти фантастическим.
Еще одна важная деталь — разница в цене контрактов с разными сроками исполнения. Это важно при переносе позиции, поскольку продается фьючерс, срок жизни которого заканчивается, а покупается тот, который будет жить ближайшие три месяца. Если рынок ожидает роста цен на базовый актив, очевидно, что контракт с датой исполнения через три месяца будет стоить дороже, чем контракт с датой исполнения через неделю. Перенос позиции потребует дополнительных расходов — придется продать дешевле, а купить дороже. Эта ситуация называется «контанго» и хорошо знакома инвесторам, покупавшим на волатильном рынке акции «товарных» ETF, основу портфеля которых составлял фьючерс. Дивидендная доходность любого нашего фонда указывается в файле стратегии фонда – раздел «Параметры фонда» (вот пример, для фонда в DIVD).Ее принято определять на предыдущие и следующие 12 месяцев.
Мы должны знать, во сколько нам обходится наша система финансового посредничества, в какой мере окупается высокая оборачиваемость портфеля и какой величины реальную чистую доходность управляющие активами зарабатывают для наших инвесторов. В то время как очевидный триумф индексного инвестирования едва ли удивителен для вдумчивых наблюдателей, немногие эксперты осознают, что в основе пассивной индексной стратегии лежат две различные интеллектуальные идеи. В мире пенсионных фондов, где идея индексного инвестирования прижилась на несколько лет раньше, чем в отрасли взаимных фондов, активы корпоративных, государственных и местных пенсионных программ, управляемых по индексной стратегии, увеличились с $900 млрд в 1990 г. Начальник управления развития продуктов и услуг департамента рынка акций Московской биржи Владимир Овчаров отметил, что доходность индексного фонда соответствует доходности индекса, на базе которого формируется фонд. По его словам, диверсификация активов в таком фонде позволяет добиться умеренного уровня риска.
Таким образом, поиск «долгосрочного инвестиционного превосходства» — тщетное дело. В своей замечательной новой книге «Капитал» (Capital) с вышеприведенными словами в качестве подзаголовка авторитетный аналитик Чарльз Эллис хорошо объясняет почему. Г-н Эллис описывает компанию, в которой работают высококвалифицированные профессионалы, серьезно относящиеся к своему делу и организовавшие превосходный инвестиционный процесс. Но, рисуя эту совершенную картину, автор, быть может непреднамеренно, показывает нам широкий разрыв между итогами деятельности самих менеджеров и тем, что получают рядовые инвесторы, а также предостерегает против того, чтобы рассматривать прошлое как пролог будущего. Акции — это ценные бумаги, которые могут выпускать компании, чтобы привлечь дополнительный капитал и направить его на развитие бизнеса.
В январе приток в фонды составил 26 млрд руб., на индексные фонды пришлось 1,7 млрд руб. Из всех рыночных фондов в индексных наблюдался приток 127 млн руб.», – рассказывает главный исполнительный директор «ВТБ капитал инвестиции» Владимир Потапов. Пассивное инвестирование, завоевавшее рынок акций, распространяется и на рынке облигаций (здесь приток в индексные фонды в 2019 г. составил $200 млрд, по данным EPFR), а также рынке сырьевых товаров. Обычно доходность индекса состоит из роста выручки компаний в него входящих плюс дивиденды, а всё что сверх этих это некая спекулятивная составляющая (изменения в p/e). Последние годы данная спекулятивная составляющая индекса достаточно бойко растёт, текущее значение цена-прибыль (price per earnings – p/e) для индекса SnP500 составляющего на данный момент около 30 пунктов при среднем значении около 15.
Они отслеживают отдельный сектор или имеют активное управление, так что результат вложений в них может очень сильно отличаться от S&P 500. Фонд состоит из акций фонда SCHD — Schwab U.S. Dividend Equity. Расходы FMUS — до 1,1% в год от активов фонда, а расходы SCHD — 0,06% в год. Уоррен Баффетт и управляющий хедж-фондом Тед Сейдис поспорили, какая инвестиция принесет больший доход за 10 лет.
Чтобы получить дивиденды, инвестор должен иметь акции в конце дня отсечки. На Мосбирже для российских акций действует режим торгов T+1. Это означает, что инвестор получает бумаги на счет только на следующий рабочий день после покупки. Чтобы точно получить дивиденды, акции лучше купить за пару недель — с учетом выходных и нерабочих дней биржи. При этом стоит учитывать, что большинство ETF не выплачивает дивиденды держателям акций, а вкладывает их в новые акции, поэтому до момента, когда вы решите продать акции фонда, своих доходов вы не увидите.
Первичное публичное размещение инвестиционных паев летом 1976 г. Принесло меньше $11 млн, и в первые годы рост был очень медленным. Только через шесть лет активы первого индексного фонда превысили $100 млн, да и то только потому, что мы слили его с другим, активно управляемым фондом Vanguard. Но для того чтобы понять суть индексной стратегии, нам не нужна теория эффективности рынков. У триумфа индексации есть другое объяснение, не только более убедительное, но и, бесспорно, более универсальное.
Таким образом управляющая ETF компания получает доступ к фондированию за счет клиента. Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Здесь и далее по тексту необходимо учитывать, что налоговые аспекты гораздо более разнообразны, чем описание в этой статье, особенно, если речь идет о различных налоговых юрисдикциях и инвестировании в инструменты в таких юрисдикциях. Поэтому более подробный разбор налогов достоин отдельного большого рассказа.
Так, по данным ICI за 2018 г., в США активы пассивных паевых и биржевых фондов составляли $3,3 трлн и $3,2 трлн соответственно, а активно управляемых – $12 трлн. И это не считая трейдинга, операций хедж-фондов, частных и других инвесторов. Являясь безусловным бестселлером, «Руководство разумного инвестора» изобилует мудрыми замечаниями, помогая в поиске наиболее выигрышной стратегии. Однако это не просто рекомендации инвесторам, как работать с индексными фондами, это пособие, меняющее стандартные представления о том, что такое инвестиции и как правильно вкладывать деньги. Эти ответы основываются на том, что если весь рынок растет, и вместе с ним будут расти инвестированные деньги.
Поэтому по мнению Баффета держать индекс стоит когда предполагаемая доходность выше чем у длинных казначейских облигаций. Своевременно реагировать на сигналы рынка, сохраняя полную уверенность в правильности стратегии, поможет сервис Finrange. Регистрация на нем открывает доступ к актуальной объективной информации, свежей аналитике, финансовым отчетам и экспертным обзорам инвестиционного рынка.
Остальные примерно 3200 фондов специализируются на относительно узких сегментах рынка или его конкретных секторах, на международных рынках или рынках отдельных стран, и, кажется, покупаются лишь для того, чтобы однажды — достаточно скоро — быть проданными. Оборачиваемость портфелей, которая в 1975 г., на момент создания нашего первого индексного фонда, составляла 37% и рассматривалась мной как «чрезмерно высокая», сегодня колеблется в пределах 100% из года в год. О том, какую задачу предстоит выполнить индексному инвестированию, было сказано в статье, опубликованной в журнале Fortune в июне 1976 г., как раз в тот момент, когда мы только что запустили наш First Index Investment Trust. Эрбера, статья носила название «Индексные фонды — идея, для которой пришло время».
Также присутствуют фонды американских долговых обязательств. БПИФ торгуется на Мосбирже с 2021 года и имеет наибольшие темпы роста прибыли и наименьшую корреляцию с индексами широкой доходности. Но в их активе не бумаги из списка индекса, а паи иностранных ETF, отслеживающих данный индекс.
Инвестируются средства в список S&P 500 NTR с учетом полученных дивидендов. У брокера «Тинькоф Инвестиции» покупка и продажа паев инвестфонда без комиссии. Комиссионные расходы иностранных ETF ниже, в среднем около 1% от активов.
Количество доступных инвестиций, достаточно больших для того, чтобы оказать заметное влияние на доходность портфеля, уменьшается, в то время как трудность и стоимость покупки и продажи акций возрастают. Более того, активы ICA — только верхушка айсберга, так как фонд входит в инвестиционный комплекс с суммарными активами $500 млрд и многие из акций, составляющих крупные доли в его портфеле, также держатся другими фондами компании Capital и обслуживаемыми ею пенсионными фондами. Например, в настоящее время Capital держит примерно по 11% акций Target Corp. и GM и от 7% до 10% акций Altria, FNMA, J.P. Morgan Chase, Eli Lilly, Bristol-Myers, Dow Chemical, Tyco, Texas Instruments и Fleet Boston.
В казино всегда выигрывает заведение, на скачках — ипподром, в лотерее — государство. В этой игре в выигрыше всегда финансовые крупье, а инвесторы как группа проигрывают. После вычета затрат на инвестирование состязание с фондовым рынком — это проигрышная игра. Чем меньше перепадёт крупье с Уолл-стрит, тем больше достанется Мейн-стрит, то есть рядовым инвесторам.
Для среднего инвестора такая нагрузка снижала дополнительную доходность примерно на 0,8% — до 1,0%, хотя даже этот небольшой отрыв является значительным преимуществом в отрасли, которая, как нам известно, не в состоянии обеспечить своим вкладчикам даже рыночную доходность. Кажется, что, в отличие от обычной жизни, где часто действует правило «успех влечет за собой успех», в сфере управления фондами «успех влечет за собой неудачу». Любой успешный фонд почти неизбежно попадает в порочный круг, где высокая прошлая доходность ведет к интенсивному притоку активов, а большие активы подрывают те самые факторы, которые способствовали высокой доходности в прошлом. Таким образом, даже если инвестор был достаточно умен или достаточно удачлив для того, чтобы изначально выбрать один из фондов-победителей, то по прошествии начального успешного периода игра все равно оказывается проигрышной. Грубые факты за прошедшие три десятилетия убедительно доказывают, что нет смысла искать иголку успешного фонда в стоге сена. Для инвесторов гораздо проще и выгоднее владеть всем «стогом» фондового рынка через индексный фонд.
В книге затрагиваются вопросы диверсификации и анализа стоимости вложений. Автор предлагает отказаться от принципов возврата к средним показателям и перестать ориентироваться на предыдущие результаты, полученные фонды. Уроженец небольшого городка Монтклэр в штате Нью Джерси, Джон с раннего возраста столкнулся с нуждой и единственный в семье смог получить высшее образование.
Данная стратегия тоже весьма рискованная, но на длительном отрезке времени может принести гораздо большую прибыль чем скажем вложения в облигации. Совершайте действия по инвестированию на свой страх и риск. Усреднение данных за эти три периода показывает, что 25% фондов из верхнего квартиля фондов за первый период оказались в верхнем квартиле за второй период — точно так, как диктует чистая случайность (рис. 18.4).
Поводом для этого стало очередное повышение доходности на рынке казначейских облигаций, которая поднялась уже почти до отметки в 1,8% по 10-летним бумагам. Конечно, может быть сложно ждать несколько десятилетий, чтобы увидеть такую доходность. Помимо инвестирования в фондовый рынок, существует очень мало способов получить сотни тысяч долларов всего за $3 в день. Для вкладчиков, желающих сохранить средства и не испытывать собственные нервы на просадках, на Московской бирже предлагаются 33 фонда облигаций. Кроме рублевых фондов, биржа торгует фондами еврооблигаций в долларах США и евро.
Например, в прошлом десятилетии средняя доходность этих «звездных» фондов снизилась до 6,9% в год, что было на целых 4,1% меньше доходности индекса S&P500, составлявшей 11,0%. Более того, это 37%-ное отставание в годовой доходности шло рука об руку с более высоким риском (стандартным отклонением), увеличившимся на 4%. Как видите, даже эксперты терпят неудачу при выявлении победителей среди взаимных фондов. В сфере управления инвестициями полагаться на прошлую доходность просто нельзя.
Благодаря этой системности индексные портфели в долгосрочной перспективе опережают результаты большинства спекулянтов. Здесь спекулянты, конечно же, будут спорить, утверждая, что они используют более продвинутые «системы» для совершения сделок. Да, их «системы» выглядят гораздо более сложными и наукообразными. Это всевозможные наборы технических индикаторов, правила использования стоп-лоссов и тейк-профитов, и т.
К примеру, совокупная стоимость чистых активов (СЧА) 17 российских классических индексных паевых фондов (ПИФов) в 2019 г. Выросла более чем в 6 раз до 17,5 млрд руб., причем 12,6 млрд из них – чистый приток средств клиентов. Активы же всех остальных классических открытых ПИФов увеличились в 1,5 раза до 453 млрд руб., чистый приток средств в них составил около 120 млрд руб., следует из статистики investfunds.ru.
По отзывам читателей книгу рекомендуется изучать сразу после прочтения «Руководства по стоимостному инвестированию», более известного как «Разумный инвестор», поскольку в ней много ссылок на труды Бенджамина Грэма, а основной идеей по-прежнему выступают безопасные пассивные инвестиции. Фондовый рынок может казаться пугающим, особенно если вы новичок в мире инвестирования. Но это один из самых эффективных способов создания долгосрочного капитала. Вкладывая всего несколько долларов в день, вы можете заработать больше, чем думаете.
Эта гипотеза — не только единственное, что нам необходимо для объяснения того, почему индексация должна работать и работает, но и на самом деле позволяет нам с некоторой степенью точности оценить, насколько хорошо она работает. Независимо от того, являются ли рынки эффективными или нет объяснительная сила гипотезы «Издержки имеют значение» сохраняется во все времена и при всех обстоятельствах. Первый торгуемый биржевой фонд (exchange-traded fund, ETF ) появился в Торонто в 1990 году, а первый ETF по российскому праву — биржевой паевой инвестиционный фонда (БПИФ) — в 2018 году. О сходствах и различиях БПИФ и ETF можно почитать в нашем специальном материале. Если вы не верите, что ситуация с доходностью обстоит именно так, то вспомните о «незыблемых правилах арифметики».
Однако в случае, если пайщик владел долей в фонде больше трех лет, налог платить не придется. Компания может одновременно управлять несколькими фондами, предоставляя пайщикам возможность выбирать интересующие их активы и удобный для них порог входа, то есть минимальную стоимость пая. В интервальных фондах операции с паем можно проводить в определенные периоды, от одного до четырех раз в год. Благодаря таким ограничениям управляющая компания может следить за балансом денежных поступлений и не сталкиваться с резкими колебаниями из-за массовой продажи или покупки паев.
«Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на рублей (подробнее). Индекс МосБиржи на начало 2024 года состоял из акций 46 крупнейших компаний (всего 50 акций), доля каждой из которых определяется пропорционально капитализации фри-флоата (акции в свободном обращении), но максимальная доля отдельного актива в индексе не может превышать 15%. Найти информацию о любом индексном фонде можно в приложении брокера, на сайте управляющей компании или биржи. Также по индексам можно посмотреть динамику разных рынков за несколько лет — когда падали и росли, в какие периоды давали высокую доходность, а в какие были волатильными. Комиссия биржи за перенос позиции составит 2 рубля за сделку.
Математическое ожидание долгосрочного инвестора тоже отстает от тех доходностей, которыми одаривают нас финансовые рынки. Расходы на посреднические услуги на американском рынке акций, по последним оценкам, достигают $250 млрд в год и больше. Нам не нужна гипотеза эффективного рынка, чтобы объяснить, почему инвесторы так катастрофически редко переигрывают рынок. Это позволяет объяснить гипотеза «издержки имеют значение». Независимо от того, эффективны или неэффективны рынки, совокупная доходность инвесторов отстает от рыночной доходности на совокупную сумму издержек на инвестирование, которые они несут.
Считается, что лучше купить ETF и обеспечить себе доходность, сопоставимую с ростом индекса, заплатив небольшую комиссию, чем платить за активное управление в паевом фонде, управляющий которого все равно вряд ли обыграет индекс. Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов “ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ”. Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 31 марта 2022 года №4920. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ. Будущее 2045» (Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 22 января 2024 года № 5983).Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ. Будущее 2040» (Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 22 января 2024 года № 5984).Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ.
S&P 500, пожалуй, наиболее известный индекс, но существуют индексы (и индексные фонды) для практически любого рынка и инвестиционной стратегии. В 2021 году на Московской бирже можно было вложиться в 114 БПИФ и 24 ETF. В таблице можно посмотреть рейтинг индексных фондов, которые стали самыми популярными среди частных инвесторов. У начинающего инвестора может уйти много времени, чтобы собрать первый портфель.
Сегодня он составляет 0,18% и даже меньше, в то время как коэффициент расходов среднего фонда акций вырос до 1,58%. Добавьте к этому торговые комиссии и издержки оборачиваемости портфеля, и суммарные издержки такого фонда составят все 2,5%, означая будущее преимущество в доходности индексного фонда по крайней мере в 2,3% в год. Первоначальный энтузиазм инвестирующей публики в отношении свежей идеи неуправляемого индексного фонда, отслеживающего индекс S&P500, был существенно ослаблен под влиянием нападок скептиков.
Под авторством Богла вышло множество книг, посвященных инвестициям. Наиболее известной из них стало «Руководство разумного инвестора», написанное в продолжение идей гуру инвестиционной теории Бенджамина Грэма, учителя и наставника самого знаменитого инвестора современности Уоррена Баффета. БПИФ (Биржевой паевый инвестиционный фонд) по основным положениям похож на ETF. По российскому законодательству БПИФ обязан реинвестировать полученные дивиденды в бумаги инвестфонда. Для иностранных ETF реинвестирование – дополнительная опция.
На «СПб-бирже» торгуются иностранные ETF (биржевые фонды), в том числе IVV — iShares Core S&P 500, SPY — SPDR S&P 500 и VOO — Vanguard S&P 500. Это крупнейшие американские ETF, отслеживающие индекс S&P 500 и имеющие очень низкие расходы на управление. Это биржевой ПИФ от УК «Финам-менеджмент», который отслеживает индекс Dow Jones U.S. Dividend 100. В него входят акции 100 компаний, которые хотя бы 10 лет подряд платят дивиденды и увеличивают их не менее 5 лет подряд. Это не то же самое, что S&P 500, но с ноября 2011 по март 2023 года доходность и волатильность индексов были почти одинаковыми. Наивысший риск в случае, если вы верите в долгосрочное продолжение технической революции и дальнейшую мягкую политику Федерального резерва.
Как предостерегает нас Уоррен Баффетт, «толстый бумажник — враг превосходной доходности», и факты убедительно подтверждают эту мудрость. Теперь давайте посмотрим на результаты выживших фондов, которые, вероятно, были лучшими из лучших в первоначальной группе. Тем не менее целых 104 фонда отстали от среднегодовой доходности в 11,3%, показанной неуправляемым индексом S&P500 .
Почти такое же количество фондов из верхнего квартиля — 23% — оказались в нижнем квартиле, что также является почти случайным исходом. В нижнем квартиле 28% фондов оставались там на протяжении первого и второго периодов, в то время как немного больше — 29% — прыгнули в верхний квартиль. Дивиденды — это часть чистой прибыли компании, которую получают акционеры. Условия выплаты и размер дивидендов определяет дивидендная политика. Она доступна в открытом виде, чаще всего находится на сайте компании, в разделе «Для инвесторов». Теоретически привилегированные акции подходят для инвесторов, которые хотят зарабатывать на среднесрочных или долгосрочных вложениях в акции.
Интерес к индексным фондам объясняется низкими комиссиями, ликвидностью и прозрачностью. Они устраняют посредника – выбирающего бумаги управляющего, чьи расходы, в том числе на торговые операции, в итоге оплачивает инвестор. Поскольку комиссионные в индексных фондах (в США это обычно десятые и даже сотые доли процента) ниже, чем в активных, их итоговый результат за несколько лет получается выше, указывают сторонники пассивных фондов. Если два фонда показывают одинаковую рыночную доходность в течение нескольких лет, то итоговый результат фонда с меньшей комиссией будет лучше, так как его чистый доход в денежном выражении каждый год будет больше. Попытаемся ответить на главный вопрос стоит ли инвестировать сейчас в индексные фонды достаточно крупную сумму денег и если стоит, то как это сделать наиболее эффективно. Читая книгу «Руководство разумного инвестора» Джона Богла, инвестор должен прийти к выводу, что лучший вариант инвестирования для зарабатывания в расслабленном режиме, это вложения в индексные фонды.
Ее автор приходил к заключению, что «индексные фонды обещают радикально изменить мир управления активами». И однако почти три десятилетия спустя, несмотря на свое значительное влияние, индексное инвестирование не смогло изменить мир. Самое печальное, что оно не сумело изменить даже мир взаимных фондов, где активные управляющие, кажется, сознательно закрывают глаза на уроки, которые преподносит им успех индексной стратегии. На настоящий момент совокупные активы взаимных и пенсионных фондов, вложенные в американские и международные индексы акций и облигаций, превышают $4 трлн. Более того, три из десяти крупнейших инвестиционных менеджеров Америки (State Street Global Advisors, Barclays Global Investors и Vanguard, каждый из которых управляет от $700 млрд до $1 трлн активов) достигли таких высот в основном благодаря своему акценту на индексной стратегии. В сентябре 2005 г., чуть больше чем через год, первый в мире взаимный индексный фонд будет отмечать свой 30-летний юбилей.
Это биржевой ПИФ от УК «Райффайзен-капитал», отслеживающий индекс S&P 500. Для этого фонд инвестирует в ирландский ETF CSPX — iShares Core S&P 500. Помимо них на Московской бирже сейчас торгуются еще З8 БПИФов и ETF, совокупная СЧА по данным биржи к началу 2020 г. 50% ETF на SnP500 (как например SPY) и 50% в ETF на Nasdaq 100 (как пример QQQ).
Оговоримся, что на фондовых рынках существуют отраслевые индексы, индексы так называемых эшелонов (у нас, например, индекс МосБиржи средней и малой капитализации) и прочие индексы. Но так как основные индексы самые капитализированные и, как следствие, капиталоемкие, поговорим именно о них. Что такое индексный фонд, знают все, но попробуем посмотреть на это явление в российской и мировой экономике немного с необычной точки зрения. В этом разделе мы постараемся дать вам несколько советов по индексному инвестированию и объясним, почему у нас нет индексных фондов. Инвестиции в индексные фонды — доступный даже новичкам вариант для пассивного инвестирования, так как это не требует существенных вложений времени и денег. Такие инвестиции существенно снижают риски потерять деньги, хотя и не исключают их полностью.
Автор книги «Руководство разумного инвестора» Джон Богл предлагает инвесторам взять на вооружение это наблюдение и обратить внимание на индексные фонды как инструмент пассивного заработка. Однако, по собственному же признанию специалистов Morningstar, звездные рейтинги неэффективны при прогнозировании доходностей фондов, особенно во время больших колебаний на фондовом рынке. Исследования показывают, что положительные скорректированные на риск доходности («Альфа»), показываемые фондами перед присвоением им четырех- и пятизвездочного рейтинга, обычно превращаются в отрицательные после этого, причем на сходную величину. Данные из Hulbert’ Financial Digest тоже подтверждают это заключение. После присвоения наивысшего рейтинга Morningstar большинство фондов начинает значительно отставать от доходности рынка.
Основное достоинство ПИФов — потенциально более высокая доходность, чем у банковских вкладов под процент, и более низкий риск, чем при покупке отдельных акций любой компании. При этом в пользу управляющей компании нужно будет оплатить комиссионные за работу с активами пайщика, и они могут быть довольно ощутимыми. Кроме того, при погашении или перепродаже пая придется заплатить налог на прибыль, то есть на разницу между той суммой, за которую пай был куплен, и той, за которую он продан.
Первый показатель является историческим и отражает объективные показатели прошлого. Второй – прогнозы относительно дивидендов по каждой акции, входящей в фонд на ближайшее будущее – его можно найти в нашем сервисе «Дивиденды», обновляемом почти ежедневно. Для этого введите в поиске IRDIV (это индекс, которому следует фонд) или нажмите на «индексы» справа от строки поиска. Среднегодовая доходность S&P 500 за последние десять лет составляет примерно 13,6%.
Стратегия называется игрой на понижение и означает, что инвесторы совершают множество операций с ценными бумагами в рамках одного дня. Для этого нужно использовать технический анализ и постоянно следить за котировками. Упуская из виду затраты, многие инвесторы с готовностью выкладывают комиссионные и плату за обслуживание и невольно несут значительные, но неафишируемые транзакционные издержки, связанные с чрезмерно активным обновлением портфеля. Акции ETF подойдут тем, кто хочет попробовать себя в инвестициях на бирже, но пока не слишком хорошо ориентируется в ситуации. Вложив совсем небольшую сумму денег, можно на этом примере познакомиться с тем, как работают биржевые рынки и индексы, и решить, во что вы хотите инвестировать дальше. Кроме того, не стоит забывать о комиссионных, выплатить которые нужно вне зависимости от того, насколько успешно управляющая компания увеличила ваш доход.
Может показаться, что это немного, однако мало кто способен повторить или даже опередить такую динамику. За последние десять лет 82% управляющих фондами не смогли достичь доходности эталонного индекса, а в течение 15 лет это не удалось 87% менеджеров. Российских инвесторов в таких фондах привлекает низкая стоимость управления при возможности инвестировать средства в широко диверсифицированный портфель при низком чеке, полагают Потапов и генеральный директор «Спутник – управление капиталом» Александр Лосев. Активы западных индексных фондов (включая биржевые) к декабрю 2019 г.
В своей книге Эллис приводит данные, что доходность ее флагманского фонда Investment Company of America (ICA) за период с 1973 по 2003 г. Составила +13,2% годовых, что на 1,8% превышало доходность 11,4%, показанную индексом S&P500 . Но, как и почти все сравнительные данные по фондам, эта цифра игнорирует влияние начальной нагрузки в 8,5%, которую платили инвесторы при покупке паев.
Американская революция привела к рождению Конституции США, которая и сегодня определяет обязанности правительства и граждан и является самой основой нашего общества. Подобным же образом я верю, что в наступающую эпоху подобранные мной простые факты, ясные доводы и здравый смысл в конечном счёте будут услышаны инвесторами. Индексная революция поможет нам создать новую, более эффективную инвестиционную систему, для которой служение инвесторам будет первоочередной задачей. С 1929 года, например, номинальный годовой темп роста нашего валового внутреннего продукта (ВВП) достигал 6,2%, а годовая прибыльность национальных компаний до налогообложения росла на 6,3%. С одной стороны, доходность ПИФов и ETF обычно превышает доходность банковских вкладов, а риск потерять все деньги из-за одного неправильного выбора значительно ниже, чем при самостоятельной покупке и продаже акций — если, конечно, вы не являетесь опытным инвестором.
Его сторонники предлагают лишь несколько историй прошлых успехов и обещания на будущее. Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ Глобальные акции малой капитализации». Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 29 ноября 2021 года № 4729.
И на российском, и на западном рынке это позволит сэкономить на комиссиях, однако придется выучить слова «вариационная маржа», «контанго» и «бэквордация», а также разобраться в многообразии запутанных биржевых и брокерских комиссий и иметь достаточно времени, чтобы следить за рынком. 20 сентября вступила в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV. Аналитики инвестбанка Goldman Sachs ожидают, что к концу года S&P 500 достигнет уровня в 4700 пунктов. Эксперты отмечают, что «сочетание более высокой, чем ожидалось, прибыли компаний S&P 500 и более низких, чем ожидалось, процентных ставок» будет поддерживать рост акций. Напоследок напомню, что некоторым госслужащим запрещено использовать иностранные финансовые инструменты. Подробнее об этом — в статьях «Могу ли я инвестировать, если я госслужащий?
Указанные издержки вычитаются из накоплений инвесторов ежегодно в текущих номинальных долларах, в то время как конечная стоимость инвестиций измеряется в реальных долларах и почти неизбежно обесценивается в результате инфляции. Номинальная долгосрочная доходность акций в 10%, которой машут перед глазами инвесторов финансовые посредники, в реальном выражении сокращается всего до 6,5%. Далее, с учетом того, что средний уровень расходов в отрасли взаимных фондов сегодня составляет около 2,5% в год, финансовые посредники конфискуют почти 40% от исторической реальной нормы доходности рынка акций сокращая фактическую доходность инвесторов до 4%.
Все инвесторы как группа получают доходность фондового рынка. Эта книга предлагает нечто большее, чем просто рекомендации по работе с индексными фондами. Инвестирование в индексный фонд – это доступный способ диверсификации инвестиционного портфеля. Фонды предоставляют доступ к тысячам ценных бумаг в рамках одного инвестиционного инструмента, снижая общий риск за счет широкой диверсификации. В данном материале приводятся преимущества и недостатки инвестирования в индексные фонды. А также объясняется причина отсутствия индексных фондов в линейке продуктов УК Арсагера.
Решения о том, что делать с активами, чтобы они приносили доход, принимают специалисты по инвестициям. После покупки пая инвестор становится совладельцем всех активов фонда в доле, соразмерной вложенным деньгам. Индексные фонды – это эффективный инструмент для диверсификации инвестиционного портфеля, снижения рисков и достижения долгосрочного роста капитала. Главный недостаток в том, что даже при тщательном подборе активов риски все равно остаются. Кроме того, комиссии за управление фондом могут снизить потенциальную прибыль инвестора.
- Было бы глупо покупать ETF, если плата за управление велика, а условия на рынке фьючерсов благоприятны, считает начальник управления торговых операций с производными инструментами ФГ БКС Петр Харченко.
- Из цифр видно, что за десятилетний период индексные фонды не только восстанавливаются, но и приносят кратную прибыль.
- В случае с S&P 500 это можно сделать, покупая акции американских компаний на Санкт-Петербургской бирже через российского брокера.
- В этом случае мы получаем, что целых 72 фонда совершенно очевидно проиграли рынку (с разницей более чем в один процентный пункт) и всего 23 фонда стали явными победителями, преодолевшими этот порог.
- Вкладывая всего $100 в месяц, вы в конечном итоге можете создать портфель на сотни тысяч долларов.
- Различается также налоги на дивиденды, получаемые БПИФ и ETF.
И, наконец, когда мы вычитаем налоги (еще почти 2% в год), чистая доходность инвесторов уменьшается до смехотворных 2%, а доля «конфискованной» издержками и налогами доходности увеличивается до 70%. Поскольку в ближайшие годы доходность рынка может упасть намного ниже исторических норм, проблема инвестиционных накоплений может предстать перед нами в новом, куда более резком свете. Неиндексные же фонды не привязаны к бенчмарку — эталонному индикатору, который позволяет оценить состояние рынка, его сегментов и сравнить доходность ценных бумаг, как, например, индекс. Они могут быть составлены в соответствии со стратегией управляющей компании. Состав компаний и ценных бумаг подвижен и может поменяться в любой момент.
Десятилетие назад в мировых индексных фондах было около $2,3 трлн, по данным Morningstar. Ранее управляющие сомневались, что инвесторы станут довольствоваться среднерыночной доходностью. Однако постепенно паевые или биржевые фонды, просто отслеживающие динамику индекса, прочно вошли в моду. Почти век лучшим индикатором состояния рынка американских акций стал индекс S&P 500, который последние десятилетия преимущественно только повышался и свидетельствовал об общем росте фондового рынка.
Альтернативной фундаментального анализа является технический анализ. Его методология состоит в том, что инвестор следит за исторической динамикой ценных бумаг, изучает паттерны на графиках и на основе этих данных принимает решение о покупке или продажи акций. Есть три основных способа, которые используют инвесторы, чтобы заработать на бирже с помощью операций с акциями. Они отличаются по доходности и уровню рисков, требуют различный уровень знаний и опыта, а также подойдут для отдельных целей. В статье рассказываем о том, что такое акции и как на них заработать.
Сколько заработали в Finrange Premium на фоне снижения процентных ставок ФРС сразу на 0,50%, экспирацией фьючерсов и эскалацией конфликтов на Ближнем Востоке.. Рассказываю о результатах спекулятивного и среднесрочого портфеля. Написанная доступным языком в легкой манере книга продвигает идеи Джона Богла, рассказывая о необходимом психологическом настрое, дисциплине инвестора, намеренного пассивно зарабатывать.
Еще один вариант — вручную повторить индекс S&P 500 Dividend Aristocrats. Он состоит из акций 66 американских компаний, которые в течение хотя бы 25 лет увеличивают выплату дивидендов. Как вариант, можно взять лишь несколько десятков бумаг с наибольшим весом в индексе. Это сильно упростит задачу, а результат, вероятно, будет не слишком сильно отличаться от результатов индекса. Некоторые инвесторы предпочитают повторять индекс вручную — собирать портфель из отдельных акций в нужных пропорциях.
Это значит, что остальным компаниям автоматически присваивается доля, равная нулю. Это здравая логика с точки зрения надежности, но сомнительная с точки зрения максимизации доходности. Кстати, эти особенности индексного инвестирования когда-то побудили нас сравнивать результаты управления не только с индексом МосБиржи, но и с так называемым бенчмарком (где присутствуют все акции из группы риска, и они включены в виртуальный портфель бенчмарка равными долями).
Большинство из них также подвержено инфраструктурным и политическим рискам. На Московской бирже есть довольно много фондов, отслеживающих индекс S&P 500 или близкие к нему индексы. Они доступны неквалифицированным инвесторам через большинство брокеров, и купить долю в таком фонде можно с помощью брокерского счета или ИИС так же, как обычные акции. Сторонники пассивных фондов возражают, что они составляет лишь часть рынка.
Так что 20 процентов облигаций возможно снизят ваш риск, но на длительном отрезке времени скорее всего будут достаточно бесполезным активом. А именно из него видно как цена индекса (черная линия на графике) не успевает за ростом выручки компаний (красная линия) и последние годы цена всё больше отдаляется от доходности. Помимо практических рекомендаций по управлению капиталом и рассмотрении преимуществ индексных фондов Богл объясняет, почему вложения с долгосрочной перспективой предпочтительнее, чем спекуляции на короткой дистанции. Из цифр видно, что за десятилетний период индексные фонды не только восстанавливаются, но и приносят кратную прибыль. Во-первых, потому, что, несмотря на его долгосрочный фокус, он имеет относительно низкую налоговую эффективность. Например, за последние 25 лет федеральные налоги ежегодно забирали примерно 2,5% заработанной им доходности, снижая ее с 13,7% до 11,2% для налогооблагаемых инвесторов.
И если бы вы инвестировали бы в них индивидуально в 1989, то потеряли бы деньги в 2021. Изучая этот вопрос я наткнулся на разные мнения по данному вопросу, многие профессионалы советуют ни в коем случае не сбиваться с курса и продолжать покупать регулярно индекс, но сегодня не об этом. И нам хочется инвестировать эти деньги куда-то, мы боимся крипты, как огня, не смотря на то, что Биткойн за последние 12 месяцев принёс своим владельцам более 200 процентов годовых, но остаются большие вопросы о дальнейшем росте.
Инвестфонд создан в 2021 году и имеет наименьшую входную сумму. В этом случае инвестор внимательно анализирует финансовую отчетность определенной компании, презентации, прогнозы аналитиков, ситуацию в отдельной отрасли, а также читает презентации и высказывания менеджмента. Такой подход позволяет потенциально выбрать недооцененную компанию, которая в будущем может вырасти в цене. Обычно инвестор покупает акции с целью заработать на акциях в долгосрочном периоде — от нескольких месяцев до нескольких лет. Для этого инвесторы могут самостоятельно выбирать акции или воспользоваться услугами профессиональных участников рынка. Такая стратегия часто осуществляется трейдерами в рамках внутридневной торговли.
Раньше основным способом для этого были биржевые фонды, отслеживающие индекс, но из-за санкций, ограничений и блокировок почти все они сейчас не торгуются на бирже. По мнению управляющих, в России продажи пассивных индексных фондов в дальнейшем будут активизироваться в том числе благодаря развитию робоэдвайзинга (автоматические советники чаще всего формируют портфели клиентов из биржевых фондов). Торгуемый ETF компании FinEx не полностью копирует S&P 500. Все 505 из S&P500, и дополнительно лидеры других региональных рынков. ETF приобретает в качестве активов те же бумаги в тех же долях, как они включаются в исходный индекс. Через покупку акций ПИФ вкладчик инвестирует деньги сразу во все ценные бумаги выбранного индекса.
Российские управляющие оценивают расходы в размере от 1% до 4% приобретенных активов. Но если очень хочется попробовать, мы дадим базу, с которой получится снизить цену ошибки. Гарантированный доход без лишних рисков позволит вам приумножить накопления и защитить их от инфляции. Если вникать в вопросы инвестиций вам совсем не хочется, всегда есть проверенный надежный способ увеличить свои накопления, не беспокоясь о колебаниях рынка, — вклад в Совкомбанке. Открытые ПИФы позволяют купить или продать пай в любой момент. По результатам рассмотрения будет принято решение о публикации материала на сайте компании.
Как правило, это индексный фонд, в основе которого лежат ценные бумаги, формирующие индекс той или иной отрасли, региона, типа доходности или же цену определенного вида товаров. Акции такого фонда легко продаются и покупаются на бирже, а комиссия управляющего в среднем составляет 0,5% от стоимости активов, в некоторых случаях снижаясь до сотых долей процента. В то же время в традиционных паевых фондах за управление платят в среднем 2%.
Поэтому в первое время можно рассмотреть инвестиции в индексные фонды. В Европе, в отличие от США, синтетические ETF занимают существенную долю — около 40% рынка по размеру активов и 60% по числу фондов (данные УК «ФинЭкс Плюс»). Однако глава департамента исследований «ФинЭкс Плюс» Владимир Крейндель считает, что специфических рисков в «синтетике» нет. В 2012 году ключевой европейский финансовый регулятор ESMA после тщательного анализа признал, что синтетические и «физические» ETF одинаково сильно подвержены риску неисполнения контракта. Ведь физические ETF часто дают бумаги из портфеля в долг биржевым спекулянтам. Для вложения в такие фонды потребуется счет у иностранного брокера.
До потому что сегодня в термин «индексный фонд», как и в термин «хеджевый фонд», мы вкладываем практически любой смысл, который нам выгодно в них вложить. Но каково же в таком случае интеллектуальное обоснование для активного управления? На что же указывают сторонники активного управления в качестве причины для инвесторов доверить им свои деньги? «Мы можем переиграть рынок», «Мы переигрывали рынок в прошлом», «Просто покупайте (гарантированно высокодоходные) фонды, которые мы рекламируем». Как оказывается на поверку, великая идея, лежащая в основе активного управления, состоит в том, что нет никакой великой идеи.
И фонды, и депозитарии подконтрольны Центробанку, а их деятельность определяется соответствующими нормативными актами. Таким образом, за соблюдением интересов пайщиков следят контролирующие организации. За свои услуги управляющая компания получает комиссию со стоимости каждого пая.
Они берут за базу биржевой индекс и полностью копируют его в фонде. Более подробно о том, какими бывают фонды, — в статье Что такое ПИФ и как с помощью него зарабатывают. В Moody’s и Morgan Stanley предупредили инвесторов о рисках коррекции S&P 500 на 15–20%. В качестве триггеров аналитики назвали возможное ужесточение денежно-кредитной политики от ФРС и завышенные мультипликаторы по акциям. Если решите собирать портфель из отдельных акций, советую подписать форму W-8BEN.
В случае с S&P 500 это можно сделать, покупая акции американских компаний на Санкт-Петербургской бирже через российского брокера. Сразу скажу, что этот путь, как и покупка фондов на «СПб-бирже», доступен только квалифицированным инвесторам — и не через всех брокеров. Здесь лишь напомню, что купить индекс нельзя, но можно инвестировать на его основе.
Гораздо эффективнее воспользоваться готовым решением — приобрести пай или акцию в индексном фонде и стать владельцем его доли. Кроме того, владелец фьючерса каждый день получает на свой счет прибыль или убыток в зависимости от изменения цены контракта. При уменьшении гарантийного обеспечения ниже установленного уровня инвестор должен внести недостающую сумму. Если он не сделает этого, то окажется в ситуации маржин-колла — позиция будет принудительно закрыта. Риска контрагента нет в другом финансовом инструменте — фьючерсе, который многие считают достойной альтернативой ETF. Было бы глупо покупать ETF, если плата за управление велика, а условия на рынке фьючерсов благоприятны, считает начальник управления торговых операций с производными инструментами ФГ БКС Петр Харченко.
Прошлое никогда не было прологом будущего, особенно когда речь идет о результатах деятельности взаимных фондов . Недавнее исследование показало, что скорректированные на риск доходности взаимных фондов акций за период 1983–2003 гг. Проявляли характеристики почти идеального случайного блуждания. Сравнение доходностей фондов за первую и вторую половину первого десятилетия, за первую и вторую половину второго десятилетия, а также за полное первое и полное второе десятилетие наглядно это иллюстрирует.
Рост произошел благодаря восстановлению мировых фондовых рынков и перетоку инвесторов из активно управляемых фондов в пассивные. Последнее десятилетие отмечено ростом популярности индексных инструментов», – сказал FT Бен Джонсон, директор по исследованию биржевых фондов в Morningstar, собирающей информацию о фондах. Взять хотя бы то, что всего около 500 из 3700 существующих ныне фондов акций могут рассматриваться как широко диверсифицированные и ориентированные на обширный рынок.
Тогда, если индекс опередил доходность портфеля, фонд получает компенсацию от банка, а если наоборот, то ETF платит разницу банку. Впрочем, эффективность российского рынка акций намного ниже американского, как и средние размеры фондов, поэтому активным управляющим здесь проще находить интересные идеи и зарабатывать на них достаточно, чтобы это влияло на результаты портфелей, замечает Кривошеева. На низкоэффективном рынке портфельные управляющие смогут обеспечивать доходность выше индекса, соглашается Илларионов. На рынке коллективных инвестиций в России схожая ситуация. Активы индексных фондов существенно меньше всех остальных, но темпы их роста несопоставимо выше.
Только все это, на наш взгляд, псевдосистемы, в основе которых зачастую нет ни экономической логики, ни здравого смысла. Создателям таких сложных псевдосистем очень трудно поверить в простоту и эффективность индексного инвестирования еще и потому, что индекс не создает иллюзий о стремительном обогащении, а просто отражает поступательное развитие бизнеса. Среднестатистическая доходность, которую приносят акции в долгосрочной перспективе (плюс 4-5% в год к уровню инфляции), не поражает воображение. Но при долгосрочном и регулярном инвестировании с учетом сложного процента эта, на первый взгляд, невысокая доходность может обеспечить фантастический результат.
К концу этого года суммарные активы двух фондов составили почти $1 млрд. Мы ввели еще один фонд на основе S&P500 — Institutional 500 Fund, предназначенный для пенсионных программ, и в 1991 г. — Total Stock Market Index Fund, копирующий индекс полного рынка Wilshire 5000 Total (U.S.) Market Index, что увеличило суммарные активы наших, по сути, общерыночных индексных фондов до $6 млрд. Но влияние индексного инвестирования распространяется далеко за пределы тех триллионов долларов активов, которые управляются на основе чистой индексной стратегии. Большинство государственных служащих не имеют никаких ограничений на инвестирование.
«Такой ETF несет скрытый риск контрагента и по своей природе ближе к кредитным деривативам типа CDO (облигации, обеспеченные долговыми обязательствами)», — говорит партнер UFG Wealth Management Оксана Кучура. Если банк обанкротится, то 10% инвестированных средств, которые не были обеспечены залогом, будут потеряны сразу, а остальные 90% инвестор может получить в виде, например, казначейских обязательств США. ООО «УК «ДОХОДЪ» информирует о совмещении различных видов деятельности, а также о существовании риска возникновения конфликта интересов. Новые санкции могут привести к тому, что торги остановятся или перестанут поступать дивиденды. Если инвестор раньше не совершал сделки с производными инструментами и у него нет статуса квалифицированного инвестора, для доступа к фьючерсам придется пройти тестирование у брокера. Новые санкции могут привести к тому, что паи двух этих фондов перестанут торговаться.
Также отметим, что доля акций в индексе зависит от их стоимости (точнее капитализации фри-флоата), а текущая рыночная стоимость не всегда в моменте отражает экономику деятельности компании и, самое главное, ее будущее развитие. Индекс МосБиржи, с точки зрения управления портфелем, как бы исходит из гипотез, что чем больше компания, тем больше она вырастет, в противном случае зачем вкладывать в нее бОльший объем средств? То же самое можно сказать про ограниченный список компаний, входящих в индекс.
Теоретически можно совершать сделки с такими фондами через российского брокера, но понадобится статус квалифицированного инвестора — и не факт, что сейчас, в условиях санкций, российские брокеры дают доступ к таким инструментам. Как и в случае с иностранными фондами на «СПб-бирже», есть инфраструктурный риск. Торги бумагами могут прекратиться, а дивиденды — зависнуть. О снижении популярности активно управляемых фондов говорит и то, что за последнее десятилетие из них было выведено около $1 трлн, по данным Morgan Stanley.
Будущее 2035» (Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 22 января 2024 года № 5982).Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ. Будущее 2030» (Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 22 января 2024 года № 5985). «В последние десятилетия рынок акций США в основном рос, периоды снижения или «боковика» были достаточно короткими. В этих условиях ценность активного управления сильно снижается.
Регуляторы, контролирующие действия ПИФов, следят за тем, чтобы управляющие компании соблюдали интересы пайщиков, но от обесценивания активов не защищают. Итак, пай — это не какой-то один из активов фонда, не одна акция или не единица торговой площади. Если фонд располагает пакетом дорогостоящих акций крупных компаний или высокодоходной недвижимостью, значит, в долях, соответствующих взносу, этими активами владеют все пайщики.
Объем средств в биржевых торгуемых фондах (ETF) на начало 2013 года превысил $2 трлн, увеличившись, по данным инвестиционного гиганта BlackRock, на 27% за год. В то же время индустрия паевых фондов, инвестирующих в акции, переживает не лучшие времена — весь год пайщики выводили из них деньги и перекладывали в ETF. Эти фонды в большинстве лишь повторяют рыночный ориентир или фондовый индекс.
Подавляющее большинство биржевых фондов в России — индексные», — пояснил директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков. Индексный биржевой фонд — это инвестиционный фонд, имитирующий какой-либо из биржевых индексов, то есть он вкладывает средства исключительно в ценные бумаги, входящие в состав биржевого индекса, рассказала Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. Ваши шансы получить справедливую долю рыночной доходности значительно возрастут, если вы минимизируете торговлю акциями. Как показало одно из исследований, в период сильного роста рынка в 1990—1996 годах самые активные трейдеры (они составляют одну пятую часть от общего числа инвесторов) обновляли свой портфель более чем на 21% в месяц. Хотя они и получали на этом бычьем рынке годовую доходность 17,9%, торговые издержки снижали её на 6,5% до 11,4%. Если индекс – это система управления капиталом, то работать лучше может только система, учитывающая недостатки индекса.
Широкая диверсификация позволяет рассчитывать на дивиденды, а контроль со стороны Центробанка — на то, что деньги, вложенные в акции фонда, не исчезнут бесследно. При этом избавиться от пая в фонде, если вам кажется, что в дальнейшем он грозит подешеветь, может оказаться сложнее, чем закрыть вклад. А заплатить комиссионные управляющей компании придется в любом случае. Диверсификация активов, то есть возможность, приобретая пай, купить «по кусочку» от тех или иных акций или объектов недвижимости, дает возможность рассчитывать, что какие-то из них окажутся доходными, даже если другие не оправдают ожиданий. За деятельностью ПИФов следят спецдепозитарии, которые ведут учет активов, одобряют сделки, контролируют управление имуществом и так далее.
Так они формируют дополнительный доход и могут позволить снизить комиссию за управление. Фонды имеют возможность передавать в заем ценные бумаги стоимостью до $2.3 трлн. Каждый день.Такая возможность в теории доступна и для российских фондов, но из-за определенных инфраструктурных проблем, ей сложно воспользоваться в полной мере. Кроме этого, российский брокерский рынок пока не может обеспечить необходимый спрос на займы достаточного числа активов. Отсюда и более высокий уровень затрат даже с учетом будущей конкуренции и ожидаемого провайдерами эффекта масштаба.Затраты фондов будут снижаться по мере развития рынка, но останутся выше, чем в США. Учитывая, что, как правило, ETF в США выплачивают дивиденды и реализованную прибыль (хотя для вашей инвестиционной цели это, возможно, не нужно), формируемые налоговые выплаты во многих случаях можно включить в затраты фонда и они уже не будут настолько низкими.
И судя по статистическим данным за последние 100 лет в конце концов ваш капитал должен сохранить свою покупательскую способность, а возможно даже ее и увеличить кратно, а это и является основной целью инвестирования. Если синяя линия будет расти дальше вверх, то и индексы будут расти так же бойко. Думаю что аргументами за дальнейший стабильный рост индексов будет следующий график показывающих рост денежной массы M2 в долларах США. А во второй таблице приводит такой же список компаний но уже на 1989 год и как видно из таблицы за 1989 год, ни одна компания из этого списка не осталась в нём в 2021 году.
Облигации с доходностью, привязанной к индексу, и структурные продукты. Это вариант для инвесторов, прошедших тестирование для покупки структурных облигаций и облигаций со структурным доходом, а также для квалифицированных инвесторов. Среднегодовая доходность дивидендного индекса с 1990 по 2018 год была выше, чем у S&P 500, волатильность (риск) — ниже, падения в кризис — слабее. Конечно, это не гарантирует того, что дивидендные аристократы и дальше будут лучше S&P 500, но все же заслуживает внимания. Есть также несколько более узких фондов, но их рассматривать не буду.
В мае 1975 г., когда Vanguard начала свою деятельность, я наконец-то смог воплотить в жизнь свою мечту создать первый комплекс по-настоящему взаимных взаимных фондов. Хотя невозможно с полной уверенностью сказать, что акции конкретной компании обязательно вырастут в цене — можно сделать относительно точные прогнозы на основе объективных данных. Но для того чтобы находить перспективные ценные бумаги, необходимо обладать высоким уровнем знаний и большим опытом. В противном случае инвестиции превратятся в лотерею, в которой инвестор полагается лишь на удачу. То, какие акции следует купить, необходимо определять и по параметрам самих ценных бумаг.
Тысячи индексов отслеживают рынок целиком или отдельные отрасли. Индикаторы широкого рынка включают сотни акций (как S&P500) или даже три тысячи (как RUSSEL 3000) и являются отражением рынка. Ведь это просто число, численный показатель, рассчитываемый биржей или рейтинговым агентством. Во-первых, потому что индексное инвестирование пока еще не выполнило своей задачи. Во-вторых, потому что сегодня мы извращаем идею индексного инвестирования, добавляя к ее роли оптимального инструмента для долгосрочного инвестирования («базовой индексации») новую роль инструмента для краткосрочных спекуляций («периферийной индексации»). И в-третьих, потому что еще недостаточно много индивидуальных инвесторов осознало те необычайные преимущества, которые предлагает им индексная стратегия.
Если для активного управляющего фондов, сам бизнес которого зависел от убежденности в том, что, независимо от его результатов в прошлом, он всегда может переиграть рынок в будущем, идея индексного фонда была анафемой, то для нас она была вполне естественным вариантом. Мы были организованы как группа настоящих взаимных фондов, полностью принадлежащих их вкладчикам, и низкие издержки стали нашей мантрой. Поэтому, хотя у наших конкурентов тоже была возможность создать первый взаимный индексный фонд, только у Vanguard, как у главного подозреваемого в уголовном деле, имелись и возможность, и мотив. Академическое и финансовое сообщества выделяют огромные интеллектуальные и финансовые ресурсы на изучение прошлых доходностей акций, регрессионный анализ, современную теорию портфеля, поведенческие финансы и гипотезу эффективного рынка. Настало время обратить больше внимания на гипотезу «издержки имеют значение».
Если у вас есть собственные мнения по акциям и вы не хотите передавать управление фонду, то вы в лучшем случае будете использовать его как бенчмарк для вашего портфеля (не следовать ему, а пытаться улучшить) – это называется активное управление. Если оно вам подходит и налоговые преимущества для вас несущественны – используйте его. Пассивное инвестирование появилось еще в 1970-е гг., но взрывную популярность приобрело после финансового кризиса 2008 г.
Он может состоять из разного количества бумаг крупнейших компаний одной страны или отдельной отрасли. Так, индекс Мосбиржи содержит бумаги более 40 крупнейших российских компаний. В индексе S&P 500 собраны активы 500 американских компаний-гигантов, а в Euro Stoxx 50 — 50 бумаг европейских лидеров рынка.
Баффетт купил индексный фонд на S&P 500 и заработал за 10 лет 126%, а Сейдис вложил деньги в пять хедж-фондов и в итоге получил 36% после вычета комиссий. При нынешней конъюнктуре рынка вложения в облигации являются достаточно опасными, так как инфляция при такой политике центральных банков и эпидемии COVID-19, будет только расти. А облигации при высокой инфляции являются очень плохим классом активов.
Инвесторы же могут заработать на росте стоимости акций или дивидендах. По словам Владимира Овчарова, инвестиции в такие фонды также подходят более консервативным инвесторам и тем, у кого нет статуса квалифицированного. Стоит учитывать, что в 2022 году в России проявились инфраструктурные риски, то есть риск блокировки активов, хранящихся через иностранные депозитарии.
Если обыкновенные акции имеют тенденцию к росту, а на рынке не происходит каких-либо кризисов, следует обратить внимание на них. Если же стратегия инвестора предполагает долгосрочные вложения или диверсификацию портфеля более стабильными активами, привилегированные акции являются хорошей альтернативой. «Он не предполагает активного принятия решений управляющим. Например, индекс Мосбиржи (самый популярный индикатор на российском рынке) пересматривается четыре раза в год. В промежутке между этими датами, что бы ни происходило на рынке, состав фонда останется прежним, а индекс будет меняться в зависимости от котировок акций, входящих в него, — будь то рост или снижение.
Автор — пионер индустрии индексных фондов и глава инвестиционной компании The Vanguard Group. Он разработал очень простую и пассивную стратегию инвестиций, которая на длинных отрезках времени работает эффективнее, чем стратегии активных инвесторов. Стоит отметить, что по сути индексное инвестирование – это разновидность системы автоследования, где автором стратегии инвестирования (лидером, ведущим аккаунтом, мастером) является коллективный разум и уровень влияния участников рынка.
Результат индекса, например индекса МосБиржи, – это средневзвешенный результат набора акций, входящих в него. Для того чтобы сработать лучше среднего, нужно выбрать из всего множества множество лучших. Тем более, что для решения этой задачи мы не ограничены только акциями, уже входящими в индекс. Для сравнения акций между собой и выбора наиболее интересных мы используем такой показатель, как потенциальная доходность. Ее расчет опирается на прогноз экономических показателей деятельности компаний.
В ряде случаев управляющая компания не покупает на все полученные от инвестора средства те или иные активы — корзину акций или биржевых товаров, повторяющих какой-нибудь индекс, утверждает управляющий партнер Europa Finance Евгения Случак. Она вносит гарантийный депозит, составляющий 5–10% от объема необходимых средств, и покупает фьючерсы на требуемые активы, из которых и составляется рыночная позиция, повторяющая индекс. Остальные 90% средств остаются у управляющей компании, она может распоряжаться ими по своему усмотрению, при этом она обязана вернуть вложенные средства по требованию инвестора с учетом доходности их инвестирования.
Большую роль в расширении рынка индексного инвестирования сыграли «биржевые индексные фонды» (ETF), которые по сути представляют собой индексные фонды, предназначенные для краткосрочной торговли на фондовым рынке. Сегодня активы биржевых индексных фондов в общей сложности составляют $150 млрд, одну четвертую от совокупных активов взаимных индексных фондов в $550 млрд. Кажется вполне логичным, что в форме ETF активно торгуются специализированные фонды; на настоящий момент их насчитывается 118 с активами примерно $60 млрд. Но, к моему удивлению и разочарованию, на рынке ETF сегодня доминируют не узкие сегментно ориентированные фонды, а фонды широкого рынка, включая «Пауков» на основе S&P500, iShares, «Кубики» NASDAQ и «Бриллианты» на основе индекса Dow Jones. Именно на эти популярные биржевые индексные фонды приходится более $90 млрд активов, — индексные фонды, которые раньше покупались для того, чтобы их держать, теперь покупаются исключительно для продажи. На протяжении всей истории индексного инвестирования к нему существовало два различных интеллектуальных подхода; один из них основан на гипотезе эффективного рынка, другой — на гипотезе «издержки имеют значение».
Чаще всего активно управляемыми, то есть неиндексными фондами являются открытые паевые фонды, отметил Исаков. Такие фонды широко диверсифицированы, они держат все (или почти все) акции фондового рынка США. Они работают с минимальными затратами и не выплачивают комиссионные консультантам, имеют низкую оборачиваемость портфеля и высокую налоговую эффективность. Такие традиционные индексные фонды — самый первый из них отслеживал доходность индекса Standard & Poor’s 500 — просто покупают акции крупнейших компаний корпоративной Америки на фондовом рынке пропорционально рыночной капитализации и держат их бессрочно.
Для доступа к этим фондам нужен статус квалифицированного инвестора — тестирования у брокера будет недостаточно. В конце апреля 2023 года полноценно торговались лишь два биржевых ПИФа, позволяющих инвестировать в диверсифицированный портфель акций США. Фонд TSPX от УК «Т-Капитал» временно перестал торговаться в конце февраля 2023 года — сделки с ним можно совершить только в формате внебиржевых торгов.
Таким образом, если биржевой фонд следует за иностранным индексом, то у него появляется этот дополнительный риск. Когда дело доходит до выбора конкретных акций, все меняется. Например, только 20% акций из 14 тысяч показали результат на уровне или лучше доходности популярного индекса S&P 500 с 1989 по 2015 год. Такая инвестиционная стратегия не только проста и элегантна. С учётом того, что в последние 25 лет годовая доходность индекса S&P 500 составляла 9,1%, ваша годовая доходность, скорее всего, должна быть на уровне 7%. Иными словами, инвесторы как группа получили всего лишь три четверти рыночного пирога.
Как недавно написал Уоррен Баффет, «пока триллионами долларов управляют дельцы с Уолл-стрит, берущие высокую плату за свои услуги, сверхприбыли будут получать менеджеры, а не клиенты». С другой, для того, чтобы выбрать самый подходящий для ваших вложений фонд, а потом — момент, когда пора будет продавать или гасить пай, сориентироваться в ситуации на рынке все-таки придется. Инвестор может повторить индекс — собрать вручную в своем портфеле те же активы в той же пропорции, что в индексе. Но на это может понадобиться много времени и миллионы рублей.
Если мы просто сгруппируем фонды по квартилям, эта корреляция бросается в глаза. Эта закономерность сохраняется независимо от выбранного периода и, по большому счету, независимо от инвестиционного стиля менеджера или рыночной капитализации. Учитывая тот факт, что самые низкие издержки в отрасли имеют индексные фонды, активные управляющие не стремятся акцентировать внимание инвесторов на неоспоримой взаимосвязи между издержками и создаваемой стоимостью.
(Хотя, если брать доходности после вычета налогов или если взять период для сравнения, начиная не с 1989 г., а с 1976 г., то наш индексный фонд показывал лучшие результаты.) Я не соглашусь с авторами статьи в том, что наши активно управляемые фонды доставляют мне «больше радости». Могу вас уверить, что наибольшее удовольствие я испытываю от возможности применять в жизни те фундаментальные принципы, которые лежат в основе успеха наших индексных и активно управляемых фондов. Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ Глобальные акции роста и качества». Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 29 ноября 2021 года № 4727.
Распределяя деньги по сотням различных акций, вы ограничиваете потенциальные риски. Выбирайте варианты для инвестирования с умом, чтобы получить наиболее высокую доходность при оптимальном уровне риска. А также читайте наш блог, чтобы прокачать финансовые навыки. Различается также налоги на дивиденды, получаемые БПИФ и ETF.
Нам необходимо совершить две — продать старый фьючерс и купить новый, то есть мы потратим 4 рубля. В год таких операций необходимо совершить четыре, комиссия составит 0,17%. Комиссия ETF, повторяющего индекс РТС, — Vector Russia ETF — 0,62%. Иными словами, можно «сделать» ETF самому, покупая фьючерсы.
Доходность от вложений в индексный фонд формируется из выплат по активам, входящим в его портфель, а также роста их рыночной стоимости, рассказал Исаков. Выплаты — это в основном купоны по облигациям или дивиденды по акциям. Фирмы со слабыми идеями, негибкими стратегиями и плохим менеджментом в конце концов становятся жертвами созидательного разрушения, которое является отличительной особенностью конкурентного капитализма. Но исчезают они только для того, чтобы освободить место новым компаниям. В целом в долгосрочной перспективе компании растут вместе с нашей процветающей экономикой.
Управление фондом по индексу – это комплекс действий по определенной системе управления капиталом, имеющей свой физический (экономический) смысл, с преимуществами, недоступными многим участникам рынка (несмотря на простоту системы), и недостатками, доступными практически всем. На страницах портала содержится полезная информация для тех, кто хочет инвестировать и получать доход на фондовом рынке. Индексные фонды формируют специализированные управляющие компании.
Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ Глобальные акции низкой волатильности». Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 29 ноября 2021 года № 4728. Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций» (Правила доверительного управления зарегистрированы Банком России 24 декабря 2020 года № 4242.
Целеустремленность и наблюдательность помогли Боглу преуспеть на инвестиционном поприще, сделав карьеру управленца, в 1976 году он создает первый индексный фонд, отказавшись от расходов на брокерские услуги. Вам не нужно быть опытным инвестором, чтобы заработать много денег на фондовом рынке. Фактически, даже если вы почти ничего не знаете об инвестировании, можно создать долгосрочный капитал. По обоим фондам ошибка слежения 2% и расходы управления 0,9 процента. ПИФ инвестирует в Топ – 40 компаний, занимающихся IT технологиями из индекса NASDAQ-100 TSI.
Да, мы переключили наше внимание с абсолютной доходности на относительные результаты — на то, чтобы переиграть эталонный индекс или хотя бы не отстать от него. Разумеется, инвесторам нужна абсолютная доходность, но это очевидный факт, что фонд, который показывает наилучшую относительную доходность, является и чемпионом по абсолютной доходности для своих вкладчиков. Ключевым преимуществом так называемого пассивного инвестирования являются низкие транзакционные издержки (подробнее в материале «Транзакционные издержки и их влияние на результат инвестирования. Формула стоимости услуг доверительного управления»).
Ставить служение другим выше, чем служение себе, — не только важнейшее условие профессионального успеха, но и золотое правило хорошо прожитой жизни. Моя вторая причина для беспокойства связана с тем, что оригинальная идея индексного фонда — держать весь американский фондовый рынок с низкими издержками и бесконечно долго — сегодня, мягко говоря, подвергается серьезным искажениям (рис. 18.5). Ядро индексной стратегии — мудрость долгосрочного инвестирования — все больше разрушается под давлением безрассудства краткосрочных спекуляций. И индексные фонды являются одним из главных инструментов такого разрушения.
Не стоит недооценивать силу сложных процентов на доход, приносимый нашими компаниями. Предположим, что доходность акций компании составляет 7% в год. В сложных процентах такая доходность за десятилетие превращает каждый вложенный доллар в 2 доллара, за два десятилетия — в 4, за три десятилетия — в 7,5, за четыре десятилетия — в 15 долларов, а за полвека — в 30. В то же время всегда стоит помнить, что все вложения могут оказаться невыгодными, рынок может рухнуть и пай может необратимо упасть в цене.
Не повредит ли значительный рост активов способности Capital и дальше управлять ими с тем же успехом, который компания демонстрировала в прошлом, покажет лишь время. Мы открыли так называемый Extended Market Fund, отслеживающий индекс средних и малых компаний. Вместе взятые, эти два фонда позволяли инвесторам вкладывать в весь фондовый рынок.
Основным способом инвестировать в S&P 500 для россиян долго были биржевые фонды. К сожалению, в связи с санкциями сейчас торгуются лишь два биржевых ПИФа с большим набором американских акций внутри. Скоро ли начнут торговаться остальные подобные фонды, никто не знает. На иностранных биржах есть много фондов, отслеживающих индекс S&P 500. Их преимущество заключается в небольших расходах на управление — обычно в пределах 0,1% в год. Американские фонды платят дивиденды, европейские — не всегда.
Достигли $11,4 трлн, посчитал американский Investment Company Institute (ICI) для Financial Times (FT). Вложения в них в реальности могут оказаться еще больше, потому что многие пенсионные и суверенные инвестфонды, эндаументы реализуют собственные пассивные стратегии (данные ICI их не учитывают). Идеи Богла оказали революционное влияние на инвестиционный мир. Лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Самуэльсон сравнивал появление индексного фонда с изобретением колеса.
Значительное количество ETF являются и вовсе синтетическими — ценными бумагами они не владеют. Управляющие синтезируют поведение того или иного индекса, заключая с родственными инвестбанками соглашение об обмене денежными потоками. Банк обязуется обеспечивать инвесторам фонда доходность индекса, а взамен получает доходность ценных бумаг, находящихся в залоге у фонда. Зачастую виртуальный портфель фонда не на 100% соответствует структуре индекса, а, например, на 90%.
Некоторые фонды инвестируют в компании роста и предлагают как более высокий потенциальный доход, так и более высокий уровень рисков. Сложные проценты творят чудеса, но ничего сверхъестественного в них нет. Это компании благодаря своему росту, повышению производительности, изобретательности и нововведениям стабильно создают богатство для своих собственников.
Последнее время, всё больше и больше новичков-инвесторов приходят на рынок, чтобы, по их мнению, легко заработать. Естественно чем больше в системе денег и чем ниже процентные ставки тем быстрее растут цены на основные финансовые активы, акции, облигации итд. Finrange – сервис по анализу акций для частных инвесторов. Мы создаём инструменты для инвестирования, которые помогают зарабатывать деньги на фондовом рынке и экономить время. Боглом, американским предпринимателем, создавшим крупнейшую компанию по управлению индексными фондами Vanguard. Небольшое снижение индексов в ходе вчерашних торгов вполне объяснимо.
Причем оплачивать работу управляющих нужно в любом случае, вне зависимости от того, удачными ли оказались инвестиции. ПИФы различаются по срокам инвестирования и по виду активов. Срок инвестирования — это период, в течение которого можно покупать или продавать паи фонда. Легендарный инвестор Уоррен Баффет, чье состояние оценивается более чем в 96,5 миллиардов долларов, является одним из наиболее успешных инвесторов всех времен. Его инвестиционная стратегия, основанная на дисциплине, ценности и терпении, позволила ему стабильно превосходить рынок на протяжении десятилетий.
И не только из-за «случайного блуждания», характерного для доходностей, достигаемых активными управляющими на высокоэффективных рынках. Успех, даже мнимый, в управлении инвестициями не остается незамеченным; на самом деле о нем трубят со всех крыш. В результате успех притягивает деньги, создавая вышеописанный мною порочный круг.
В этом случае мы получаем, что целых 72 фонда совершенно очевидно проиграли рынку (с разницей более чем в один процентный пункт) и всего 23 фонда стали явными победителями, преодолевшими этот порог. Многие инвестиционные сервисы предлагают инвесторам готовые подборки различных акций, а также их сочетаний с другими инструментами. Обычно каждая подборка предлагает конкретную стратегию, и инвестор заранее понимает, куда именно и зачем он вкладывает средства. Такие подборки экономят время инвестора, поскольку за него их составляют эксперты, но не гарантируют результат — стоимость инструментов в подборке может измениться вопреки ожиданиям.
В следующем периоде чистая случайность перераспределила бы фонды между квартилями случайным образом — 16 ячеек, по 25% в каждой. Как показывает матрица, действительность была близка к идеалу. Процент фондов с устойчивой доходностью никогда не был ниже 20% и не был выше 29%. Это говорит о том, что выбор фонда из квартиля с высокой доходностью в прошлом — далеко не всегда выигрышная стратегия. Более того, даже когда фондам удается опередить другие фонды, это не означает, что им удается опередить сам фондовый рынок.
Сегодня этот фонд, первоначально носивший гордое название First Index Investment Trust, а теперь известный как индексный фонд Vanguard 500, является самым большим взаимным фондом в мире. Но это только одно из свидетельств успеха индексного инвестирования. В издательстве «Альпина Паблишер» вышло новое дополненное издание «Руководства разумного инвестора» Джона Богла.
В самом фонде активы уже диверсифицированы, но нередко состоят только из акций или облигаций компаний одной страны или отрасли. Лучше подстраховаться и собрать в портфеле фонды из разных активов, стран и отраслей. При выборе фонда для инвестиций важно оценить, на каком индексе базируется фонд, какая управляющая компания им управляет, а также проанализировать динамику доходности и уточнить размер комиссии. Индекс — это список активов разных компаний, собранный биржевыми экспертами.
Наконец, несколько слов для тех из вас, кто решил связать свою жизнь с управлением инвестициями. Пожалуйста, пусть вас не пугает та очевидная невозможность переиграть рынок, о которой я говорил. Изучите причины успеха индексных фондов и извлеките из них уроки. Долгосрочный фокус, широкая диверсификация и низкие издержки в прошлом были ключами от царства. Активные управляющие, которые учатся и у сторонников гипотезы эффективного рынка, и у приверженцев гипотезы «издержки имеют значение», имеют больше шансов выиграть в этой проигрышной игре или по крайней мере обеспечить приемлемые долгосрочные доходности для своих клиентов в будущем. Какую бы карьеру вы ни избрали на инвестиционном поприще, — на самом деле в любом вашем профессиональном начинании, — ставьте интересы ваших клиентов на первое место.
В результате мы и видим закономерный рост интереса к индексным фондам», – объясняет гендиректор УК «Альфа-капитал» Ирина Кривошеева. Отрасль взаимных фондов, как и страховая отрасль, сегодня по большому счету занимается маркетинговым бизнесом, и в обоих случаях высокие расходы на маркетинг представляют собой чистые убытки, вычитаемые из чистой прибыли инвесторов. Проблема малозатратных индексных фондов без нагрузки заключается в том, что, как я обычно говорю, «почти все эти чертовы деньги уходят в карман инвесторов! » Чем больше денег уходит в карман инвесторов, тем меньше их остается менеджерам и маркетологам, брокерам и рекламодателям — короче говоря, на поддержание той маркетинговой машины, которая движет миром финансового посредничества. Поэтому нам нужно упорно работать изо дня в день, чтобы донести идею индексного инвестирования до сознания рядовых инвесторов с «серьезными деньгами», которые нуждаются в ней больше всего.
Все небольшие активы этого счета в размере $6 млн были вложены в равновзвешенный индекс акций, торгующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. К сожалению, такая стратегия обернулась кошмаром, и в 1976 г. Эталонный индекс заменили на Standard & Poor’s 500, который по сей день остается основным стандартом для индексных стратегий пенсионных фондов. Сегодня активы ICA составляют $66 млрд — громадная сумма по сравнению с $1,3 млрд, находившимися под его управлением 25 лет назад. Такой экспоненциальный рост едва ли облегчает задачу активного управления.
Из простой арифметики следует (а история это подтверждает), что выигрышная стратегия биржевого инвестирования состоит в приобретении акций всех котирующихся на рынке национальных компаний по самой низкой цене. Это гарантирует получение практически полной доходности, которую приносят эти компании в форме дивидендов и прироста капитала. Однако такую операцию можно провернуть, только если речь идет о распространенном ликвидном активе — акциях или золоте.
Проблема в том, что почти все такие фонды перестали торговаться с конца февраля 2022 года. Их активы не исчезли, но санкции недружественных стран и решения российских властей привели к тому, что паи фондов не купить и не продать. Индекс S&P 500 — это условная корзина, состоящая из акций 500 крупнейших компаний США.
За тот же период налоги обходились индексному фонду всего в 0,9%, что уменьшало его доналоговую доходность, составляющую 13,8%, до 12,9%, и обеспечивало чистое преимущество над ICA в 1,7% в год. Таким образом, инвесторы-налогоплательщики не только несут более высокие издержки в виде комиссий за управление, операционных расходов и начальных нагрузок, когда покупают паи активно управляемого фонда, но и платят гораздо более высокие налоги. Многие паевые фонды вносят в свой состав акции компаний из разных отраслей или просто копируют состав определенного индекса, например индекса Мосбиржи.
Условия обслуживания могут быть изменены брокером в одностороннем порядке в любое время в соответствии с условиями регламента брокерского обслуживания. Например, стандартный срок жизни фьючерса на РТС — три месяца. Это означает, что четыре раза в год один фьючерс надо менять на другой — этот процесс называется перенос позиции, и ETF, в портфеле которого лежит фьючерс, делает это без участия инвестора.
Инвесторы взаимных фондов, кроме того, слишком уверены в своих познаниях. Они выбирают фонды, ориентируясь на последние, а иногда долгосрочные результаты менеджеров, и часто нанимают консультантов для этого (Уоррен Баффет называет их помощниками). В любом случае стоит помнить, что при удачном выборе фонда и благополучном развитии событий на рынке доход с паев или акций получить можно, но на баснословные прибыли рассчитывать не стоит. За деньги вкладчиков управляющая компания несет ответственность перед законом, однако от рыночных рисков закон не защищает. Если инвестиции оказались неудачными и активы фонда потеряли ценность, падают в цене и доли пайщиков. ПИФ — это пакет активов, которыми распоряжается управляющая компания в интересах пайщиков.
За этот период лишь 10% лучших по доходности управляющих избежали оттока средств, тогда как в 1990-е гг. В нашем случае мне очень было интересно узнать их мнение относительно стратегии входа в индексный фонд достаточно большой суммой денег и вот какой ответ я получил. Рецепт успешного инвестирования от создателя индексных фондов заключается в отказе от сложных решений и ориентире на простоту. Книга описывает основные инвестиционные механизмы, рассказывает о принципах работы финансовых рынков. Если после прочтения вы поймете, как добиться справедливого вознаграждения за инвестиции, делая ставку на индексные фонды, если выбираете в пользу долгосрочных вложений, видя рискованность краткосрочных спекуляций, значит Богл добился своей цели. Вложение средств в индексные фонды S&P 500 связано с минимальным уровнем риска.
Немаловажное воздействие на поведение таких инвесторов начинает оказывать «администрация» индекса (орган, определяющий состав и структуру). С точки зрения смысла, очень сложно применять к такому способу инвестирования термин «пассивное», так как фактически происходит копирование поведения группы активных участников. Представьте, что вы сели в автобус, за право управления которым нужно платить (эту выгоду получает биржа). Вы не претендуете на выбор направления следования и поэтому цена вашего билета минимальна. Очевидно, что все участники этой поездки едут в одном направлении и результат по преодолённому расстоянию будет одинаковым, но вы будете в наилучшем положении относительно среднего результата из-за самых низких расходов. Нелепо считать, что едешь в другое место, если ты не сам сидишь за рулем.
Тогда дивиденды от акций американских компаний будут облагаться налогом по ставке 13%, из них 10% будут удерживаться в США автоматически, а остальные 3% надо будет самостоятельно заплатить российской налоговой. Для долгосрочных инвесторов этот инструмент не очень подходит, так как устроен сложнее, чем фонды, и требует регулярно перекладываться в новые контракты. Если ваш горизонт инвестирования от 20 до 40 лет и у вас появилась достаточно крупная сумма от продажи бабушкиной квартиры для инвестирования, то вы можете ее спокойно вложить равномерно на протяжении одного или нескольких лет в ETF на индекс, или корзину ETFов на индексы. На момент написания данной статьи 10 самых крупных компаний занимают около 30 процентов всего индекса.
Инвестировать можно, например, в акции, но высок риск остаться ни с чем. Вкладывать деньги в инвестиционные фонды безопаснее — но есть ли шанс получить реальный доход? Когда говорят об индексах (индексном инвестировании), то подразумевают в первую очередь основные фондовые индексы, куда входят крупнейшие компании той или иной национальной экономики.
История ETF началась в 1989 году, когда первый биржевой фонд начал торговаться на американских площадках. Вскоре аналогичный продукт появился в Торонто, и регуляторы начали разрабатывать специальные правила. В 1993 году был запущен старейший и самый крупный на сегодня фонд SPDR S&P 500 на соответствующий индекс с активами $127 млрд.
Наш фонд DIVD и прочие фонды не исключение, так как основа отбора акций в него – индекс широкого рынка Московской биржи, который включает такие бумаги. Третий источник моего беспокойства связан с тем, что, несмотря на все свои достоинства, индексное инвестирование на сегодня достигло лишь малой доли того успеха среди инвесторов, которого оно в действительности заслуживает. Если из ереси индексация превратилась в догму почему она не играет гораздо более значимую роль на финансовой сцене? Да, активы индексных взаимных фондов в настоящий момент превышают $550 млрд, представляя почти 15% всех активов фондов акций. Да, за прошедшие три года инвесторы вложили в индексные фонды $130 млрд, что составляет примерно 35% всего притока денежных средств в фонды акций. Примечательно, что активно управляемые фонды Vanguard учатся на успехе наших индексных фондов.
Это вовсе не отменяет потребность в постоянном контроле и отслеживании динамики фондового рынка, ведь даже индекс не дает полной гарантии получения дохода. Далее, несмотря на то, что расходы фондов, по сути, определяют успех или неуспех инвесторов, стремящихся к накоплению капитала, их уровень стабильно повышался в противовес снижающимся расходам индексных фондов. Первоначально коэффициент расходов нашего индексного фонда Vanguard 500 составлял 0,43% по сравнению с 1,40% в среднем фонде акций. Признание этой реальности лежит в основе замечательного успеха и роста популярности индексного инвестирования.
В мире инвестиций, где царят неопределенность и колебания, инвесторы постоянно ищут надежные и эффективные инструменты для увеличения своего капитала. Одним из таких инструментов являются индексные фонды, которые получили широкое распространение благодаря своим уникальным характеристикам и потенциалу роста. Даже легенды Уолл-стрит, которые сами неоднократно обыгрывали по доходности индекс S&P 500, советуют частным инвесторам отказаться от стратегии stock-picking (самостоятельного отбора акций. — «РБК Инвестиции») и покупать «весь рынок», то есть акции фондов, отражающих динамику S&P 500. «Год назад на индексные фонды приходилось чуть более 1% СЧА российского рынка, а сейчас – 3,8%.
Однако большую часть этих доходов, ожидаемо, получают сами провайдеры ETF (могут составлять до 0.4% в год от активов фонда).Многие из них являются агентами по кредитованию ценными бумагами. Крупнейшие провайдеры часто предоставляют ссуды ценными бумагами внутри своей группы компании. Так поступают все компании “большой тройки” – BlackRock, Vanguard и State Street.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
Звучит все просто, однако в действительности заранее спрогнозировать, что определенные акции точно вырастут в цене, невозможно. На стоимость ценных влияет огромное число факторов, которые сложно учитывать в текущем времени. От инвестора также не требуется ручного управления и отслеживания — за него все делает управляющая компания и в рамках строго оговоренных условий. В таком же положении 240 лет назад находился Томас Пейн, чей трактат «Здравый смысл» (Common sense), написанный в 1776 году, помог разжечь огонь Американской революции. Как мы знаем, убедительные и чётко сформулированные доводы Томаса Пейна в конечном итоге одержали победу.
С 1929 года, например, номинальный годовой темп роста нашего валового внутреннего продукта (ВВП) достигал 6,2%, а годовая прибыльность национальных компаний до налогообложения росла на 6,3%. Корреляция между ростом ВВП и ростом корпоративной прибыльности составляет 0,98 (1,0 — идеальная корреляция). Я предполагаю, что это долгосрочное соотношение сохранится и в следующие годы.
Однако привилегированные акции могут изменяться в стоимости, и потенциально от их продажи можно получить выгоду. Итак, инвесторы пытаются переиграть своих коллег, а выигрыш победителей всегда равен потерям проигравших. В условиях лихорадочной торговли единственным, кто неизменно выигрывает в разорительном состязании за превосходство, является тот, кто находится в центре нашей финансовой системы.
В случае с широким индексом облигаций или сводным индексом акций развивающихся стран возможности по работе с фьючерсами либо ограничены, либо полностью отсутствуют, считает старший вице-президент Номос-банка Алина Бисембаева. Не у каждого индекса есть соответствующий фьючерс, поскольку его запускают только на высоколиквидные активы. Поэтому для его повторения придется покупать несколько фьючерсов, дополнять их базовыми активами или покупать ценные бумаги сразу на нескольких биржах (в случае сводного индекса развивающихся стран), что увеличивает издержки. В то же время ETF может быть запущен на недостаточно ликвидный актив или мало востребованный индекс. Альтернативные способы — фонды и отдельные акции на «СПб-бирже», структурные продукты и облигации со структурным доходом, фонды на иностранных биржах. Эти способы требуют статуса квалифицированного инвестора, или прохождения тестирования на знание сложных финансовых инструментов, или счета у иностранного брокера.
Оформите подписку на Finrange и получите регулярный поток важных для инвестора данных, включая динамику индексов и индексных фондов, которые, по теории Джона Богла, описанной в «Руководстве разумного инвестора», открывают путь к стабильным и выгодным инвестициям. Индексный ETF – это биржевой инвестиционный фонд (перевод с английского exchange traded fund) (ПИФ, БПИФ), активы которого составляют ценные бумаги из списка какого-либо индекса. В то время как количественная школа развивала свои фундаментальные теории, так называемая прагматичная школа просто рассматривала очевидные факты. Journal of Portfolio Management опубликовал статью доктора Самуэльсона под названием «Вызов суждению» (Challenge to Judgment).
Какой бы способ вложения в американские акции вы ни выбрали, помните, что не стоит составлять портфель только из них. Также обратите внимание на статью «Cтоит ли вложить большую часть капитала в S&P 500? Ставка купона — 0,01% годовых, но есть дополнительный доход, зависящий от поведения индекса S&P 500. Облигацию погасят 7 декабря 2023 года, тогда же выплатят купон и дополнительный доход, если он будет. Опционы — еще один вид производных инструментов, и чтобы разобраться в них, советую эту статью. Как и в случае с фьючерсами, для сделок может потребоваться пройти тест у вашего брокера.
При владении паями БПИФ более трех лет инвестор освобождается от уплаты налога на прибыль. Следующим пунктом в моей повестке дня стояла организация первого индексного фонда. Чтобы получить доступ на биржу и торговать ценными бумагами, инвестор может открыть брокерский счет или индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Между ними есть несколько важных отличий, которые делают каждый из вариантов более предпочтительным в зависимости от конкретного случая. Эта стратегия предполагает, что инвестор покупает акции накануне роста и продает их перед ожидаемым падением.
В индекс изначально входит ограниченное количество компаний. Да, они надежные, но их потенциал развития, как правило, ниже, чем у некоторых не вошедших в индекс. К тому моменту, когда они попадают в индекс, они уже проходят фазу наиболее интенсивного роста. Доля Сбербанка на рынке России близка к 50% и ее трудно увеличить в три раза. Даже неперспективную компанию, теряющую долю рынка или работающую в уходящей в прошлое отрасли (например, фиксированная связь), вам придется приобретать, так как на текущий момент она по-прежнему является крупной (пока) и естественно занимает свою долю в индексе.
Но, пожалуйста, не подумайте, что я сижу сложа руки и довольствуюсь достигнутыми успехами. Я считаю своей миссией быть активным проповедником индексного инвестирования, и не только потому, что почивание на лаврах обычно является предвестником провала, но и по трем другим причинам. Хотя индексный фонд, инвестирующий в S&P500 , тоже не избавлен от налогов, его пассивная стратегия отслеживания рынка очень эффективна с точки зрения налогообложения.
Для того чтобы создать ETF, повторяющий индекс РТС, например, достаточно просто купить фьючерс на этот индекс. При покупке ETF просто на всю сумму покупаются акции фонда. Если же заменить ETF фьючерсом, достаточно внести гарантийный депозит в размере $300. Оставшиеся средства можно поместить во вклад и получить дополнительный доход. В случае с облигациями доходность будет зависеть от того, как поведет себя индекс, но, конечно, результат не будет полностью равен доходности индекса. Облигации можно купить на бирже и продать там же, не дожидаясь погашения, но возможны проблемы с ликвидностью.
Форекс обучение в школе Бориса Купера, переходите по ссылке и узнаете больше — https://boriscooper.org/.